□鄂永健
　　今年政府工作报告中有关货币金融部分的表述是：稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道，用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区，更好服务实体经济。在防风险方面的表述是：加强金融机构风险内控。强化金融监管统筹协调，健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管，进一步完善金融监管。
　　值得注意的是，今年的工作报告并没有提出M2具体目标值。M2不提具体目标值，与货币当局认为M2增速与经济运行的关系发生变化、未来货币政策更加注重价格型调控有关。2017年在M2增速明显回落的情况下，经济增速有所回升，就是这一变化的反映。市场或应习惯M2低增速，同时更为关注价格型工具的变化。尽管M2增速与经济增长之间的关系发生改变，但也不意味着M2完全失去意义，在经济结构转换、金融机构资产负债结构变化、新的金融产品不断涌现的情况下，需要对M2与实体经济运行之前的关系重新校准，M2仍是观察金融与实体经济关系的重要变量之一。
　　尽管不提具体目标值，但“管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定”的表述，已经明确了今年货币供应调控的总要求。“合理增长”要求既要支持实体经济平稳增长，还要配合防风险、去杠杆、严监管。考虑到今年经济运行保持总体平稳，加之6.5%的增长目标有所调低，同时防风险的任务较重，预计货币供应调控主要配合金融防风险，因此政策不会放松。
　　此前外界有担心，在M2增速放缓的情况下，金融支持实体经济力度是否可能减弱？笔者认为，一方面，M2与经济运行的关联度已经发生变化，不能再以过去的关系来看待金融对实体经济支持力度的强弱。事实上，考虑到社会融资总规模增速较为平稳，金融支持实体经济的力度很可能并不弱。另一方面，还应看到的是，在供给侧结构性改革持续深化推进的情况下，实体经济结构正发生变化，金融支持供给侧改革也不能简单地从总量关系来看，此次政府工作报告中再次强调“用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区”，体现了差异化、结构性支持的要求。