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科创板哪些问题最受关注
日前，上交所召集券商、基金、保险资管等机构及部分个人投资者举行9场座谈会，就设立科创板并试点注册制配套业务规则征求意见。据了解，征求意见将于2月20日结束。
科创板揭开神秘面纱后，目前正处于意见火热征集中。2月17日晚间，上交所发布消息称，为更广泛深入听取市场各方的意见和建议，月15日到17日，上交所党委书记、理事长黄红元及所领导班子成员先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召开了9场片区座谈会，面对面听取市场各类主体对设立科创板并试点注册制配套规则的意见建议。
据了解，征求意见将于2月20日结束，3月份可能会逐步有配套细则发布。
定价和交易机制被重点关注
上交所介绍称，与会代表对上交所发布的科创板6项规则征求意见稿的全面性、系统性和整体性给予了充分肯定，认为符合市场预期，其中一些市场化创新举措甚至超出了市场预期；同时，对设立科创板并试点注册制配套规则中有关发行承销、上市门槛、交易行为、监管执行、中介责任、法律衔接、司法配套等内容提出了具体的意见建议。
参会的券商投行资深人士李岩透露称，有多家券商在定价、配售、投资者保护、二级市场交易机制等方面提出了比较有借鉴意义的意见，交易所可能会有所考虑，但也会考虑整个市场的联动效应。
在券商人士看来，定价和投资者结构方面值得关注，“定价决定成败，投资者结构决定长远发展”。李岩补充称。
“现在的核心的问题应该是定价问题，因为价格是整个市场机制里面最核心的一个点，价格会反映所有的东西，规则是不是合理其实最终会体现在价格上面。”某券商资深保荐代表人王骥跃表示，这也考验券商的定价能力，有些投行人士担忧各项程序做完后，最终发不出相应的价格，导致发行终止。
另外，王骥跃认为，交易机制也是科创板规则中的重要一环。市场一度担忧，科创板推出之后出现暴涨暴跌的情况。
“其实真正的点是融券的机制。券从哪来，目前没有明确，是否有可能从一些限售的股份里借出券，还待相关细则明确。”王骥跃表示，从限售股中借出的券并没有实际流通，只是扩大了暂时的交易流量，这可以避免出现控盘后市场出现暴涨暴跌的现象。
在融券标的方面，上交所相关负责人曾在1月30日的媒体通气会上表示，后续会出通知或者指引，科创板方面融券标的的条件调整，尽量改变单边市的情况。
对于科创板股票上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，同时实行T+1交易机制的规定，仍有参会人士表示疑虑，认为是否可考虑T+0和放开涨跌幅限制。
另外，上交所召集各机构参加上述座谈会的通知中也提出，从境外实践来看，境外主要市场有分散化交易安排。科创板拟通过券商在连续竞价交易阶段，对投资者单位时间（如1分钟）单只股票单方向的最大申报金额进行控制，这种技术方式是否可行还需评估。
上交所发布消息称，将认真研究论证、充分吸纳各方面提出的合理建议，在中国证监会的指导下，深入贯彻落实中央全面深化改革委员会第六次会议精神，抓紧完善相关制度规则，稳步有序做好规则发布、人员准备、技术改造、企业储备等方面的工作，全力落实好设立科创板并试点注册制改革这项工作。
券商投行分化趋势显现
科创板及试点注册制的制度体系下，对券商投行提出了更高的要求。
民生证券投资银行事业部董事总经理方杰表示，科创板的出台将会倒逼资本市场及券商等中介机构业务模式的改革。
“有些券商明显开始掉队了，可能连整体规则都没有看懂，因为科创板的规则还是比较完备和有体系性、跟国际接轨。”有券商投行人士道出观察的情况。
对于券商投行是否相对以前压力更大？李岩认为，以审核为基础推动的保荐机构影响会比较大，头部券商以及有些比较有特色的券商则相对具有优势。
对于大券商来说，科创板无疑是利好消息，一位头部券商的投行人士表示，在2018年IPO数量出现一定下滑之后，券商投行都在寻找新的业务机会，科创板的出现无疑填补了投行在业务上的空白。
另外，此次科创板提出“保荐+跟投”的制度设计。根据科创板配套业务规则的征求意见稿，允许发行人保荐机构的相关子公司等主体作为战略投资者参与股票配售，并设置一定的限售期。
方杰认为，券商一方面既是对投资者负责，也是对自己投的钱负责，券商既然跟投，要对保荐企业未来的增长空间有把握。
以后券商也有机会在科创板创收，方杰称，既新增业务收入来源，又有跟投投资收益，在锁定期解除之后，券商就有机会受益，科创板对券商而言，机遇与挑战同在。
前述头部券商投行人士则认为，跟投这种设定较为合理，尽管落在保荐机构肩上的责任更重了，但是可以更好的输入优质企业到国内的资本市场，也增强了券商投行的核心竞争力。黄思瑜
科创板揭开神秘面纱后，目前正处于意见火热征集中。2月17日晚间，上交所发布消息称，为更广泛深入听取市场各方的意见和建议，月15日到17日，上交所党委书记、理事长黄红元及所领导班子成员先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召开了9场片区座谈会，面对面听取市场各类主体对设立科创板并试点注册制配套规则的意见建议。
据了解，征求意见将于2月20日结束，3月份可能会逐步有配套细则发布。
定价和交易机制被重点关注
上交所介绍称，与会代表对上交所发布的科创板6项规则征求意见稿的全面性、系统性和整体性给予了充分肯定，认为符合市场预期，其中一些市场化创新举措甚至超出了市场预期；同时，对设立科创板并试点注册制配套规则中有关发行承销、上市门槛、交易行为、监管执行、中介责任、法律衔接、司法配套等内容提出了具体的意见建议。
参会的券商投行资深人士李岩透露称，有多家券商在定价、配售、投资者保护、二级市场交易机制等方面提出了比较有借鉴意义的意见，交易所可能会有所考虑，但也会考虑整个市场的联动效应。
在券商人士看来，定价和投资者结构方面值得关注，“定价决定成败，投资者结构决定长远发展”。李岩补充称。
“现在的核心的问题应该是定价问题，因为价格是整个市场机制里面最核心的一个点，价格会反映所有的东西，规则是不是合理其实最终会体现在价格上面。”某券商资深保荐代表人王骥跃表示，这也考验券商的定价能力，有些投行人士担忧各项程序做完后，最终发不出相应的价格，导致发行终止。
另外，王骥跃认为，交易机制也是科创板规则中的重要一环。市场一度担忧，科创板推出之后出现暴涨暴跌的情况。
“其实真正的点是融券的机制。券从哪来，目前没有明确，是否有可能从一些限售的股份里借出券，还待相关细则明确。”王骥跃表示，从限售股中借出的券并没有实际流通，只是扩大了暂时的交易流量，这可以避免出现控盘后市场出现暴涨暴跌的现象。
在融券标的方面，上交所相关负责人曾在1月30日的媒体通气会上表示，后续会出通知或者指引，科创板方面融券标的的条件调整，尽量改变单边市的情况。
对于科创板股票上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，同时实行T+1交易机制的规定，仍有参会人士表示疑虑，认为是否可考虑T+0和放开涨跌幅限制。
另外，上交所召集各机构参加上述座谈会的通知中也提出，从境外实践来看，境外主要市场有分散化交易安排。科创板拟通过券商在连续竞价交易阶段，对投资者单位时间（如1分钟）单只股票单方向的最大申报金额进行控制，这种技术方式是否可行还需评估。
上交所发布消息称，将认真研究论证、充分吸纳各方面提出的合理建议，在中国证监会的指导下，深入贯彻落实中央全面深化改革委员会第六次会议精神，抓紧完善相关制度规则，稳步有序做好规则发布、人员准备、技术改造、企业储备等方面的工作，全力落实好设立科创板并试点注册制改革这项工作。
券商投行分化趋势显现
科创板及试点注册制的制度体系下，对券商投行提出了更高的要求。
民生证券投资银行事业部董事总经理方杰表示，科创板的出台将会倒逼资本市场及券商等中介机构业务模式的改革。
“有些券商明显开始掉队了，可能连整体规则都没有看懂，因为科创板的规则还是比较完备和有体系性、跟国际接轨。”有券商投行人士道出观察的情况。
对于券商投行是否相对以前压力更大？李岩认为，以审核为基础推动的保荐机构影响会比较大，头部券商以及有些比较有特色的券商则相对具有优势。
对于大券商来说，科创板无疑是利好消息，一位头部券商的投行人士表示，在2018年IPO数量出现一定下滑之后，券商投行都在寻找新的业务机会，科创板的出现无疑填补了投行在业务上的空白。
另外，此次科创板提出“保荐+跟投”的制度设计。根据科创板配套业务规则的征求意见稿，允许发行人保荐机构的相关子公司等主体作为战略投资者参与股票配售，并设置一定的限售期。
方杰认为，券商一方面既是对投资者负责，也是对自己投的钱负责，券商既然跟投，要对保荐企业未来的增长空间有把握。
以后券商也有机会在科创板创收，方杰称，既新增业务收入来源，又有跟投投资收益，在锁定期解除之后，券商就有机会受益，科创板对券商而言，机遇与挑战同在。
前述头部券商投行人士则认为，跟投这种设定较为合理，尽管落在保荐机构肩上的责任更重了，但是可以更好的输入优质企业到国内的资本市场，也增强了券商投行的核心竞争力。黄思瑜