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中国债券市场开放难点何解
4月1日，彭博公司如期宣布，将中国债券正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。业内专家预计在2020年，中国债券将先后被纳入富时罗素和摩根大通两大指数。这意味着到2021年，中国债券将完全纳入国际三大债券指数，被动资金流入有望达到2860亿美元。
中国债券市场迎来国际化进程中的闪亮一刻。
4月1日，彭博公司如期宣布，将中国债券正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。完成纳入后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。这意味着，追踪该指数的国际投资者将开始涌入全球第三大、规模超80万亿元人民币的中国债券市场。
新增四个发行人
彭博巴克莱债券指数是衡量全球投资级债券的重要基准，覆盖24个本币债券市场，中国债券被纳入这一指数在多个层面具有重要意义。
早在2017年3月，彭博公司就已推出两项以人民币计价的中国债券和全球指数相结合的全新固定收益指数。此次加入的中国债券主要来自四个发行人，包括财政部、国家开发银行、进出口银行和农业发展银行。
对于一只债券是否纳入指数，彭博有明确的标准：固息债券、余额至少50亿元人民币、存续期一年及以上等条件。
经初步估算，中国债券纳入该指数后，预计将为中国债券市场引入1000多亿美元的指数追踪资金。截至1月31日数据显示，将有364支、约3.3万亿美元市值的中国债券被纳入彭博-巴克莱全球综合指数。据悉，完全纳入后，将在该指数约54.9万亿美元的总市值中占比6.06%。
摩根大通、富时也在行动
目前，国际金融市场影响力度较大的债券指数供应商有彭博、富时罗素和摩根大通三家公司。
另外两大国际债券指数，富时罗素预计将于9月份正式对外公布是否将中国国债纳入富时世界国债指数，并可能于年底前跟进展开对中国信用债的考量；摩根大通则正在评估是否将中国债券完全纳入全球新兴市场多元化债券指数，将在今年夏季的指数治理咨询会议期间，邀请投资者就是否将中国债券列入相关指数反馈意见，若能成功纳入，预计中国债券在该指数中所占权重将达7%至10%。
“我们相信中国将沿着正确的方向持续开放市场，并希望今年能获得积极的投资者反馈，”摩根大通中国区首席执行官梁治文表示，相对于中国经济总量和人民币计价债券存量规模而言，人民币计价债券的重要性在全球主流债券指数中一直没有得到充分的体现，中国近几年对市场进行了大力改革，比如通过中国银行间债券市场参与者直投（CIBMDirect）进一步开放在岸银行间市场，并开通了债券通。
渣打银行（中国）有限公司金融市场部总经理杨京表示：“我们预计在2020年，中国债市将先后被纳入其他两大指数。这意味着到2021年的中国债券将被完全纳入三大债指，被动资金流入有望达到2860亿美元。”
稳妥推进，解债市开放难点
近年来，我国债券市场发展已具备相当的深度与广度。
但在开放过程中，也面临一些共性难点问题。比如，债市流动性缺乏、评级体系的差异，都会导致境外投资者对境内信用债持观望态度。
穆迪副董事总经理钟汶权认为，目前国际投资者主要持有国债和政策性银行债券，国际投资者担忧企业发行人信息披露和公司治理问题，以及企业债券二级市场的流动性，这令他们对于公司债望而却步，从而阻碍其对于该类别资产增加配置。近期的违约事件也加剧了这种担忧。
对此，央行相关负责人表示：“应当辩证地看待中国债市的流动性问题。流动性不是一个静态的概念，后续将会随着债市开放的不断推进而逐步提高。”
彭博全球指数业务负责人SteveBerkley称：“我们也意识到在中国市场的流动性不是很好，中国债券被纳入指数后，随着投资者加大对中国债券的投资，他们会根据指数对不同的债券持有头寸，期待市场流动性会变得更好。”
彭博中国总裁李冰则认为，通过指数的加入撬动中国做市机制正式启动运营，市场流动性一定会改善。“过去大型商业银行作为投资者参与市场，随着银行转型做市商的身份后，做市商平台会越来越活跃，流动性的解放也就开始了。”
而在评级方面，中国监管部门已有实质性动作。美国标普信用评级（中国）已于2019年1月获准正式进入银行间债券市场开展信用评级业务。李冰认为，若评级机制彻底改变，对本地和全球市场都不利，应有规律、有秩序地改变评级，“国际机构进场也要循序渐进。”
国际投资者对中国债市不够熟悉也是债市开放推进过程中的另一难点问题。
出于税收优惠等多种原因，大量欧洲基金选择在爱尔兰注册并受该国央行管辖。但由于，此前爱尔兰央行尚未认可“债券通”，大量追踪彭博巴克莱指数的基金因此难以投资中国债市。
央行相关负责人表示，这主要来自两方面原因：一是境外投资者对发展中或新兴市场的熟悉程度仍待提高；二是市场开放进程，“在开放过程中，资本项目可兑换、汇率波动等对发达国家习以为常的概念，我们正好处在转化过程中。当然，这也会形成一种市场化的倒逼机制。”
据了解，中国央行近期已与爱尔兰央行做了监管沟通。爱尔兰央行近期已批准其管辖的部分欧盟可转让证券集合投资计划（UCITS基金）通过“债券通”投资中国债券市场。
钟汶权表示，随着投资者对境内市场的投资和了解增加，国际投资者会更愿意增加人民币资产配置，并扩大对地方政府债券、公司债券、资产支持证券(ABS)等信用债券的投资。杜川
中国债券市场迎来国际化进程中的闪亮一刻。
4月1日，彭博公司如期宣布，将中国债券正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。完成纳入后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。这意味着，追踪该指数的国际投资者将开始涌入全球第三大、规模超80万亿元人民币的中国债券市场。
新增四个发行人
彭博巴克莱债券指数是衡量全球投资级债券的重要基准，覆盖24个本币债券市场，中国债券被纳入这一指数在多个层面具有重要意义。
早在2017年3月，彭博公司就已推出两项以人民币计价的中国债券和全球指数相结合的全新固定收益指数。此次加入的中国债券主要来自四个发行人，包括财政部、国家开发银行、进出口银行和农业发展银行。
对于一只债券是否纳入指数，彭博有明确的标准：固息债券、余额至少50亿元人民币、存续期一年及以上等条件。
经初步估算，中国债券纳入该指数后，预计将为中国债券市场引入1000多亿美元的指数追踪资金。截至1月31日数据显示，将有364支、约3.3万亿美元市值的中国债券被纳入彭博-巴克莱全球综合指数。据悉，完全纳入后，将在该指数约54.9万亿美元的总市值中占比6.06%。
摩根大通、富时也在行动
目前，国际金融市场影响力度较大的债券指数供应商有彭博、富时罗素和摩根大通三家公司。
另外两大国际债券指数，富时罗素预计将于9月份正式对外公布是否将中国国债纳入富时世界国债指数，并可能于年底前跟进展开对中国信用债的考量；摩根大通则正在评估是否将中国债券完全纳入全球新兴市场多元化债券指数，将在今年夏季的指数治理咨询会议期间，邀请投资者就是否将中国债券列入相关指数反馈意见，若能成功纳入，预计中国债券在该指数中所占权重将达7%至10%。
“我们相信中国将沿着正确的方向持续开放市场，并希望今年能获得积极的投资者反馈，”摩根大通中国区首席执行官梁治文表示，相对于中国经济总量和人民币计价债券存量规模而言，人民币计价债券的重要性在全球主流债券指数中一直没有得到充分的体现，中国近几年对市场进行了大力改革，比如通过中国银行间债券市场参与者直投（CIBMDirect）进一步开放在岸银行间市场，并开通了债券通。
渣打银行（中国）有限公司金融市场部总经理杨京表示：“我们预计在2020年，中国债市将先后被纳入其他两大指数。这意味着到2021年的中国债券将被完全纳入三大债指，被动资金流入有望达到2860亿美元。”
稳妥推进，解债市开放难点
近年来，我国债券市场发展已具备相当的深度与广度。
但在开放过程中，也面临一些共性难点问题。比如，债市流动性缺乏、评级体系的差异，都会导致境外投资者对境内信用债持观望态度。
穆迪副董事总经理钟汶权认为，目前国际投资者主要持有国债和政策性银行债券，国际投资者担忧企业发行人信息披露和公司治理问题，以及企业债券二级市场的流动性，这令他们对于公司债望而却步，从而阻碍其对于该类别资产增加配置。近期的违约事件也加剧了这种担忧。
对此，央行相关负责人表示：“应当辩证地看待中国债市的流动性问题。流动性不是一个静态的概念，后续将会随着债市开放的不断推进而逐步提高。”
彭博全球指数业务负责人SteveBerkley称：“我们也意识到在中国市场的流动性不是很好，中国债券被纳入指数后，随着投资者加大对中国债券的投资，他们会根据指数对不同的债券持有头寸，期待市场流动性会变得更好。”
彭博中国总裁李冰则认为，通过指数的加入撬动中国做市机制正式启动运营，市场流动性一定会改善。“过去大型商业银行作为投资者参与市场，随着银行转型做市商的身份后，做市商平台会越来越活跃，流动性的解放也就开始了。”
而在评级方面，中国监管部门已有实质性动作。美国标普信用评级（中国）已于2019年1月获准正式进入银行间债券市场开展信用评级业务。李冰认为，若评级机制彻底改变，对本地和全球市场都不利，应有规律、有秩序地改变评级，“国际机构进场也要循序渐进。”
国际投资者对中国债市不够熟悉也是债市开放推进过程中的另一难点问题。
出于税收优惠等多种原因，大量欧洲基金选择在爱尔兰注册并受该国央行管辖。但由于，此前爱尔兰央行尚未认可“债券通”，大量追踪彭博巴克莱指数的基金因此难以投资中国债市。
央行相关负责人表示，这主要来自两方面原因：一是境外投资者对发展中或新兴市场的熟悉程度仍待提高；二是市场开放进程，“在开放过程中，资本项目可兑换、汇率波动等对发达国家习以为常的概念，我们正好处在转化过程中。当然，这也会形成一种市场化的倒逼机制。”
据了解，中国央行近期已与爱尔兰央行做了监管沟通。爱尔兰央行近期已批准其管辖的部分欧盟可转让证券集合投资计划（UCITS基金）通过“债券通”投资中国债券市场。
钟汶权表示，随着投资者对境内市场的投资和了解增加，国际投资者会更愿意增加人民币资产配置，并扩大对地方政府债券、公司债券、资产支持证券(ABS)等信用债券的投资。杜川