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曲江“开窍”了？
十年之后，“曲江模式”似乎迎来2.0版本。
在笔者看来，诸多迹象印证了该判断。尤为关键的一点在于，曲江已由初期的“造城”手法，转变为注重资本市场的运作。
此前多年，曲江系旗下，仅有曲江文旅一家上市公司。如今，短短一年多时间，旗下上市公司已增至6家，包括前首富吴一坚的成名之作——港股世纪金花。
狂购的背后，曲江意欲何为？
01
以6400多万元的“白菜价”，将世纪金花收入囊中，曲江资本运作再次大显身手。
世纪金花港股上市已20年，在陕西的上市公司中，亦属第一批吃蟹者。吴一坚的眼光，曾在商界有目共睹。
此一时，彼一时。
有一个说法，敲定与曲江交易前，还有另外一个区有意收购。最终，曲江胜出。
无论博弈如何复杂，背后也透露出曲江系对这家港股上市公司的志在必得。
实际上，此举并非孤立。今年5月，曲江收购A股上市公司华仁药业。此后，其又接连出手，先后将人人乐和世纪金花收入囊中。
加之此前已有的曲江文旅，以及划入的西安饮食、西安旅游等上市公司，目前，曲江系旗下已囊括6家上市公司，且搭建起A股和港股的双平台。
往常是，市民去曲江商圈买买买，如今曲江自己也加入买买买之列。不仅如此，海航系旗下的新乐汇等位于不夜城的资产，作价约12亿元也被曲江系收购。
十年河东，十年河西。
无论是不夜城的重新走红，还是一系列“最西安”活动，都在凸显出这片文化新区的活力。
从最初的大开大合，到如今的全局运作，曲江模式的2.0版本呼之欲出。
突变的画风，已与此前十年有着霄壤之别。
曲江变了？
02
一些背景因素，值得注意。
十多年发展，各地开发区建设面貌焕然一新的同时，也伴随着债务高企。
开发区以往的投资建设，渠道来源主要包括城投发债、财政投入以及PPP项目合作等。
情况亟待改变。
在防范化解地方政府隐性债务风险的情形下，财政部对化解存量债务和增量债务方面，监管趋严。尤其是在监管举债乱象方面，措辞严厉：
强化监督问责，从严整治举债乱象，有效遏制隐性债务增量。
相较以往，更为严格的是，举债的一方需要承诺，该笔债务的用途符合地方政府性债务的相关管理要求。
例如，不会增加政府债务或政府隐性债务规模；不会用于非经营性资产；不会划转给政府或财政使用；政府不会通过财政资金直接偿还该笔债务。
相应地，监管部门对开发区发债的限制以及负债率的要求更甚。开发区发债受限，PPP项目收紧，财政投入毕竟金额有限……
多条融资渠道日渐收窄下，拓展新渠道筹措建设资金，尤为迫切。地方政府或开发区，亟需“两条腿走路”。
借助资本市场融资，正是一个长期被忽视，或者说发挥不足的渠道。
理解了上述背景，再结合陕西省和西安市层面的动作，曲江“买买买”的购物欲不难解释。
三年前，陕西省政府办公厅发布了一份推进国有资产证券化的意见。
这是一份颇为重要的文件。它为此后三年，乃至更久一段时期，全省国资层面的资本运作定了调。
以其中一条为例。大意是，支持上市国有控股企业，通过非公开发行、配股等形式再融资，发挥资本市场服务实体经济的功能。
毫无疑问，这是很重要的资金渠道之一。
03
其实，对于资本市场，无论是陕西省层面，还是西安市层面，此前一直重视不足。
要发挥资本市场的作用，进行资本运作，离不开一个前提——资产证券化。但陕西与其他省份相比，资产证券化率提升的空间仍然较大，尤其是国资。
2016年，新一轮国企改革推进之际，国内多数省市出台文件，目标在2020年将国有资产证券化率达到50%以上。然而，陕西彼时的国有资产证券化率仅为18%左右。省上提出的目标是，2020年资产证券化率才达到40%左右。
再从西安的上市公司数量来看。
与其他省会城市对比，西安仅拥有上市公司30多家，数量亦与东部城市相距甚远。
此后，2018年初，西安市层面也着手推进。随后的“龙门计划”提出，至2021年，全市境内外上市企业达到100家。
各区和开发区中，曲江对资本市场的重视，远超全市其他各区。一年多间，其频频出手攻城略地，旗下已拥有6家上市公司，新增数量领先。
资本市场的作用是巨大的，“开窍”后的曲江，下一步动作值得关注。
譬如本次收购世纪金花，曲江同时拥有了港股和A股上市平台。这对曲江“走出去”的战略布局，打通境内外资本市场，以及后续发展，均提供了资本支撑。
此外，曲江的2.0，或许还会起到示范效应。
即使是现在，陕西的部分企业家们，仍对公司上市无感，既不理解上市的意义和作用，也不情愿上市。
随着曲江系一系列动作，后期如果运作娴熟，也是一种示范效应。
话说回来，轻资产，资本运作，不正是曲江系的拿手戏么？将其称为“曲江模式”2.0，似乎并不为过。
或许，这才是曲江应该做的。张素书
在笔者看来，诸多迹象印证了该判断。尤为关键的一点在于，曲江已由初期的“造城”手法，转变为注重资本市场的运作。
此前多年，曲江系旗下，仅有曲江文旅一家上市公司。如今，短短一年多时间，旗下上市公司已增至6家，包括前首富吴一坚的成名之作——港股世纪金花。
狂购的背后，曲江意欲何为？
01
以6400多万元的“白菜价”，将世纪金花收入囊中，曲江资本运作再次大显身手。
世纪金花港股上市已20年，在陕西的上市公司中，亦属第一批吃蟹者。吴一坚的眼光，曾在商界有目共睹。
此一时，彼一时。
有一个说法，敲定与曲江交易前，还有另外一个区有意收购。最终，曲江胜出。
无论博弈如何复杂，背后也透露出曲江系对这家港股上市公司的志在必得。
实际上，此举并非孤立。今年5月，曲江收购A股上市公司华仁药业。此后，其又接连出手，先后将人人乐和世纪金花收入囊中。
加之此前已有的曲江文旅，以及划入的西安饮食、西安旅游等上市公司，目前，曲江系旗下已囊括6家上市公司，且搭建起A股和港股的双平台。
往常是，市民去曲江商圈买买买，如今曲江自己也加入买买买之列。不仅如此，海航系旗下的新乐汇等位于不夜城的资产，作价约12亿元也被曲江系收购。
十年河东，十年河西。
无论是不夜城的重新走红，还是一系列“最西安”活动，都在凸显出这片文化新区的活力。
从最初的大开大合，到如今的全局运作，曲江模式的2.0版本呼之欲出。
突变的画风，已与此前十年有着霄壤之别。
曲江变了？
02
一些背景因素，值得注意。
十多年发展，各地开发区建设面貌焕然一新的同时，也伴随着债务高企。
开发区以往的投资建设，渠道来源主要包括城投发债、财政投入以及PPP项目合作等。
情况亟待改变。
在防范化解地方政府隐性债务风险的情形下，财政部对化解存量债务和增量债务方面，监管趋严。尤其是在监管举债乱象方面，措辞严厉：
强化监督问责，从严整治举债乱象，有效遏制隐性债务增量。
相较以往，更为严格的是，举债的一方需要承诺，该笔债务的用途符合地方政府性债务的相关管理要求。
例如，不会增加政府债务或政府隐性债务规模；不会用于非经营性资产；不会划转给政府或财政使用；政府不会通过财政资金直接偿还该笔债务。
相应地，监管部门对开发区发债的限制以及负债率的要求更甚。开发区发债受限，PPP项目收紧，财政投入毕竟金额有限……
多条融资渠道日渐收窄下，拓展新渠道筹措建设资金，尤为迫切。地方政府或开发区，亟需“两条腿走路”。
借助资本市场融资，正是一个长期被忽视，或者说发挥不足的渠道。
理解了上述背景，再结合陕西省和西安市层面的动作，曲江“买买买”的购物欲不难解释。
三年前，陕西省政府办公厅发布了一份推进国有资产证券化的意见。
这是一份颇为重要的文件。它为此后三年，乃至更久一段时期，全省国资层面的资本运作定了调。
以其中一条为例。大意是，支持上市国有控股企业，通过非公开发行、配股等形式再融资，发挥资本市场服务实体经济的功能。
毫无疑问，这是很重要的资金渠道之一。
03
其实，对于资本市场，无论是陕西省层面，还是西安市层面，此前一直重视不足。
要发挥资本市场的作用，进行资本运作，离不开一个前提——资产证券化。但陕西与其他省份相比，资产证券化率提升的空间仍然较大，尤其是国资。
2016年，新一轮国企改革推进之际，国内多数省市出台文件，目标在2020年将国有资产证券化率达到50%以上。然而，陕西彼时的国有资产证券化率仅为18%左右。省上提出的目标是，2020年资产证券化率才达到40%左右。
再从西安的上市公司数量来看。
与其他省会城市对比，西安仅拥有上市公司30多家，数量亦与东部城市相距甚远。
此后，2018年初，西安市层面也着手推进。随后的“龙门计划”提出，至2021年，全市境内外上市企业达到100家。
各区和开发区中，曲江对资本市场的重视，远超全市其他各区。一年多间，其频频出手攻城略地，旗下已拥有6家上市公司，新增数量领先。
资本市场的作用是巨大的，“开窍”后的曲江，下一步动作值得关注。
譬如本次收购世纪金花，曲江同时拥有了港股和A股上市平台。这对曲江“走出去”的战略布局，打通境内外资本市场，以及后续发展，均提供了资本支撑。
此外，曲江的2.0，或许还会起到示范效应。
即使是现在，陕西的部分企业家们，仍对公司上市无感，既不理解上市的意义和作用，也不情愿上市。
随着曲江系一系列动作，后期如果运作娴熟，也是一种示范效应。
话说回来，轻资产，资本运作，不正是曲江系的拿手戏么？将其称为“曲江模式”2.0，似乎并不为过。
或许，这才是曲江应该做的。张素书