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央企打响分拆A股上市第一枪
在证监会发布分拆上市新规5天后，中国铁建就率先公布了实质性“A拆A”方案。作为央企的中国铁建为何要分拆下属子公司？铁建重工分拆上市成功，将如何影响中国资本市场发展？
A股境内分拆上市宣告“破冰”后仅5天，就有上市公司抛出了首份分拆方案。
12月18日晚间，中国铁建发布公告称，公司董事会已审议通过了所属企业IPO并在科创板上市的议案。这也是今年12月13日《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式发布后，首家宣告分拆上市的公司。
中国铁建公布“A拆A”方案
自证监会发布分拆上市新规后，多家上市公司透露了意向，但中国铁建率先公布了实质性“A拆A”方案。12月18日晚间公告拟分拆铁建重工赴科创板上市，以做大做强公司装备制造板块。
在2018年年报中，中国铁建就提及了要持续做大做强工业制造板块，稳步推进所属铁建重工股份制改造及上市事宜；统计数据显示，中国铁建重工集团股份有限公司2018年净利润超过16亿元，在旗下子公司中排名居前。
在董事会议案中，中国铁建从商业合理性和经营必要性方面论述了详细分拆铁建重工上市事项，并结合最新分拆上市新规，逐条论述了分拆上市的合规性。
据了解，作为专门从事高端装备制造的子公司，铁建重工与中国铁建其他业务板块之间保持高度的业务独立性；作为国内高端装备制造的领先企业，铁建重工上市有助于其持续增强生产与研发能力，提升技术与创新实力，保留并吸引高水平人才，满足未来战略布局与发展需要。
因此，中国铁建认为有必要分拆铁建重工到上交所科创板上市，以进一步巩固铁建重工在高端装备制造领域的核心竞争力，促进公司可持续发展。
另一方面，铁建重工分拆上市具有较强的商业合理性。铁建重工为中国铁建下属从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售的子公司，成立以来专注于产品研发，结合自动化和智能化技术，不断丰富产品品类、优化升级产品性能、加强研发实力与市场竞争力，实现了高度的市场化、专业化经营
公告披露，预计本次铁建重工发行募集资金将用于投资研发与应用项目、生产基地建设项目及补充流动资金；铁建重工可根据本次发行上市方案的实施情况、市场条件、政策调整及监管机构的意见，对募集资金投资项目进行具体调整。
此前，中信证券在7月份研报中表示，基建央企通过分拆将推动新兴基建业务发展，叠加当前政策支持力度有望加码，2019年或将成为基建央企分拆新业务上市元年。
众多上市公司踊跃表达分拆上市意愿
12月13日，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，境内分拆上市政策通道正式打开，被认为是资本市场优化资源配置和深化并购重组功能的重要手段，有利于企业进一步实现业务聚焦，提升专业化经营水平，激发优质上市公司的研发能力和创新能力。
相比8月份征求意见稿，本次分拆上市条件门槛被认为有所降低。具体来看，新规降低上市公司盈利指标，将上市公司扣除拟拆分子公司净利润后，归母净利润累计不得低于10亿元下调为6亿元；另外，允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆上市；再次，提高子公司董事、高管及关联方持有子公司股份的上限，将征求意见中的10%调整为30%。
对此，上海交大上海高级金融学院教授陈欣认为，尽管新规已在盈利门槛、募集资金使用、子公司董事、高管的持股比例限制、同业竞争表述等方面较征求意见稿调低了要求，但对分拆交易中的母公司来说，门槛仍然不低，较港交所的相关规定更为严格。
业内人士认为，这样做一方面，是限制拆分的资产不能是上市公司的主体资产，这保障了分拆后上市公司剩下的资产依然具备较强的能力；另一方面，监管希望能避免分拆导致母公司“空心化”，减少母子公司之间的利益输送、关联交易和同业竞争。
陈欣表示，允许A股公司在境内分拆上市将促进多元化企业的价值发现，快速拓宽子公司的融资渠道，加强子公司激励、改善治理，进而在市场中创造巨额价值。
据了解，目前常见的分拆上市类型可分为A股上市公司分拆到港股上市、港股上市公司分拆到A股上市、A股上市公司分拆到A股上市。据不完全统计，今年已有逾10家公司完成子公司分拆赴创业板、科创板以及港股上市，今年以来至少超过40家上市公司公开表露过境内外分拆上市的计划或意愿，但A股上市公司拆分一个子公司在境内IPO上市目前还没有先例。
分拆上市新规公布后，已有包括白云山、天士力、复星医药等不少于20家上市公司透露出分拆子公司在境内上市的想法，但均尚未付诸实践。
在业内人士看来，中国铁建打开国内分拆上市“头炮”十分恰当，公司的央企背景和雄厚资金实力有助于新生的分拆上市制度平稳施行。满乐
A股境内分拆上市宣告“破冰”后仅5天，就有上市公司抛出了首份分拆方案。
12月18日晚间，中国铁建发布公告称，公司董事会已审议通过了所属企业IPO并在科创板上市的议案。这也是今年12月13日《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式发布后，首家宣告分拆上市的公司。
中国铁建公布“A拆A”方案
自证监会发布分拆上市新规后，多家上市公司透露了意向，但中国铁建率先公布了实质性“A拆A”方案。12月18日晚间公告拟分拆铁建重工赴科创板上市，以做大做强公司装备制造板块。
在2018年年报中，中国铁建就提及了要持续做大做强工业制造板块，稳步推进所属铁建重工股份制改造及上市事宜；统计数据显示，中国铁建重工集团股份有限公司2018年净利润超过16亿元，在旗下子公司中排名居前。
在董事会议案中，中国铁建从商业合理性和经营必要性方面论述了详细分拆铁建重工上市事项，并结合最新分拆上市新规，逐条论述了分拆上市的合规性。
据了解，作为专门从事高端装备制造的子公司，铁建重工与中国铁建其他业务板块之间保持高度的业务独立性；作为国内高端装备制造的领先企业，铁建重工上市有助于其持续增强生产与研发能力，提升技术与创新实力，保留并吸引高水平人才，满足未来战略布局与发展需要。
因此，中国铁建认为有必要分拆铁建重工到上交所科创板上市，以进一步巩固铁建重工在高端装备制造领域的核心竞争力，促进公司可持续发展。
另一方面，铁建重工分拆上市具有较强的商业合理性。铁建重工为中国铁建下属从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售的子公司，成立以来专注于产品研发，结合自动化和智能化技术，不断丰富产品品类、优化升级产品性能、加强研发实力与市场竞争力，实现了高度的市场化、专业化经营
公告披露，预计本次铁建重工发行募集资金将用于投资研发与应用项目、生产基地建设项目及补充流动资金；铁建重工可根据本次发行上市方案的实施情况、市场条件、政策调整及监管机构的意见，对募集资金投资项目进行具体调整。
此前，中信证券在7月份研报中表示，基建央企通过分拆将推动新兴基建业务发展，叠加当前政策支持力度有望加码，2019年或将成为基建央企分拆新业务上市元年。
众多上市公司踊跃表达分拆上市意愿
12月13日，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，境内分拆上市政策通道正式打开，被认为是资本市场优化资源配置和深化并购重组功能的重要手段，有利于企业进一步实现业务聚焦，提升专业化经营水平，激发优质上市公司的研发能力和创新能力。
相比8月份征求意见稿，本次分拆上市条件门槛被认为有所降低。具体来看，新规降低上市公司盈利指标，将上市公司扣除拟拆分子公司净利润后，归母净利润累计不得低于10亿元下调为6亿元；另外，允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆上市；再次，提高子公司董事、高管及关联方持有子公司股份的上限，将征求意见中的10%调整为30%。
对此，上海交大上海高级金融学院教授陈欣认为，尽管新规已在盈利门槛、募集资金使用、子公司董事、高管的持股比例限制、同业竞争表述等方面较征求意见稿调低了要求，但对分拆交易中的母公司来说，门槛仍然不低，较港交所的相关规定更为严格。
业内人士认为，这样做一方面，是限制拆分的资产不能是上市公司的主体资产，这保障了分拆后上市公司剩下的资产依然具备较强的能力；另一方面，监管希望能避免分拆导致母公司“空心化”，减少母子公司之间的利益输送、关联交易和同业竞争。
陈欣表示，允许A股公司在境内分拆上市将促进多元化企业的价值发现，快速拓宽子公司的融资渠道，加强子公司激励、改善治理，进而在市场中创造巨额价值。
据了解，目前常见的分拆上市类型可分为A股上市公司分拆到港股上市、港股上市公司分拆到A股上市、A股上市公司分拆到A股上市。据不完全统计，今年已有逾10家公司完成子公司分拆赴创业板、科创板以及港股上市，今年以来至少超过40家上市公司公开表露过境内外分拆上市的计划或意愿，但A股上市公司拆分一个子公司在境内IPO上市目前还没有先例。
分拆上市新规公布后，已有包括白云山、天士力、复星医药等不少于20家上市公司透露出分拆子公司在境内上市的想法，但均尚未付诸实践。
在业内人士看来，中国铁建打开国内分拆上市“头炮”十分恰当，公司的央企背景和雄厚资金实力有助于新生的分拆上市制度平稳施行。满乐