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中国货币政策要走什么路子
为应对新冠肺炎疫情给金融市场带来的冲击，美联储在前期降息、降准、QE的基础上又宣布推出商业票据融资机制（CPFF），以支持信贷流向需要帮助家庭和企业。目前，全球疫情防控已经过了相对混乱的时期，全球联手战“疫”已成共识。在此情况下，中国货币政策是否还有空间？未来，中国经济能否迎来反转？
为应对疫情给金融市场带来的冲击，北京时间3月16日，美联储将联邦基金利率目标区间下限降至零，还将数千家银行的存款准备金率降至零，同时推出7000亿美元的大规模量化宽松（QE）计划，降息、降准、QE“三箭齐发”。
然而市场情绪依旧不稳定，受此影响，各国股票市场均有不同程度的下挫，政策效果未能显现。
为稳定市场，美东时间3月17日，美联储向市场提供流动性和信贷支持，纽约联储宣布本周将每天通过隔夜回购操作向市场提供一万亿美元资金，其中在交易时段上午和下午分别提供5000亿美元。为缓解融资市场压力，美联储还宣布推出商业票据融资机制（CPFF），以支持信贷流向需要帮助家庭和企业，该机制有望提高企业在疫情期间维持就业和投资的能力。
据了解，2008年金融危机期间，美联储就曾使用该机制。
共识达成协同推进
近日，美国总统特朗普也一改此前的乐观论调，称新冠疫情或在美国持续数月。特朗普敦促所有美国老年人待在家里，所有人都避免聚集，并且不要到餐馆吃饭。特朗普首次承认这场疫情可能会使经济陷入衰退，并暗示美国对病毒的应对可能要持续到“7月或8月”。
对于美股近一周的多次熔断，在3月16日晚间的浦山讲坛上，中国国际金融公司董事总经理黄海洲表示，本次美国股市大跌与2008年的国际金融危机有所不同。当年是金融危机引发了经济危机，美国当时的金融系统首先出现了危机，重要金融机构都遭受重创，直接引发经济停摆。而这次是由疫情和石油价格下跌引起的经济风险，整个金融体系和经济面相对稳健，不大会有危机。企业债尤其是石油行业的高息债面临巨大挑战，但是对金融体系的冲击相对有限，尤其是对大型银行。
从目前的情况来看，全球对疫情的重视以及其对经济带来的冲击达成共识，各国在疫情防控方面不断加码。
北京时间3月13日，二十国集团协调人会议就应对新冠肺炎疫情发表声明，称此次新冠肺炎大流行亟须国际社会积极应对，将加强协调合作，控制疫情，保护人民，减轻其对经济的影响，维护经济稳定，同时避免污名化。二十国集团财长和央行行长在最新声明中一致同意，将使用所有可行的政策工具，包括适当的财政和货币措施。
“这是和之前显著的一个区别，无论是对疫情的认识程度，还是公共卫生政策、金融政策，全球共同抗疫有助于一同协调前行。”民生银行首席研究员温彬表示。
星石投资首席研究官方磊认为，从目前的情况来看，虽然全球疫情防控的步调没有完全一致，但是目前欧洲已经有多个国家出台强有力的防控措施，美国也已经宣布进入“紧急状态”。总体来说，全球疫情防控已经过了相对混乱的时期，未来全球疫情的情况应该会逐步好转。
对此，摩根士丹利（中国）首席经济学家邢自强也认为，虽然全球经济衰退难以避免，但是总体上来看引起系统性金融风险的可能性偏低。如果最终能够控制住，此次疫情对全球经济的冲击相对还是短期的。
全球疫情防控升级
那么，全球联手战“疫”的共识之下，金融市场将怎样走？政策又要如何更好应对？
对于当下各国政策，不少国际分析机构认为，出于应对金融市场的剧烈振荡，各国需要在适当的时候加码货币政策，同时，货币政策不能“单兵突进”，必须拿出大规模的财政措施来支持受危机不利影响的个人和企业。
哈佛大学教授、美国前财长萨默斯在3月17日举行的“财新国际圆桌”电话会上表示，疫情得到基本控制前恐慌情绪会持续、市场会保持波动，在此类危机下，绝不要寄望货币政策能起到良效，需要依赖的是“一揽子”的财政举措。不过，温彬也提醒，由于各国赤字率普遍偏高，如何更好发挥财政刺激作用值得期待。
除此之外，国际组织也在多举措应对疫情。3月16日，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃称，IMF已准备好动用1万亿美元的贷款能力，帮助成员国应对新冠肺炎疫情。此前，IMF已表示，将为可能寻求支持的低收入和新兴市场国家提供约500亿美元资金；世界银行也宣布了共计140亿美元的疫情冲击应急支持方案。
对于受疫情影响首当其冲的中国自然备受关注。国家统计局3月16日发布了前两个月主要经济数据，并表示国民经济经受住了新冠肺炎疫情冲击。业内专家表示，近期部分国家疫情扩散，但总体影响有限，不会从根本上影响中国经济走稳趋势。
温彬表示，目前来看，中国的政策空间还比较大，可以继续加大逆周期调控力度，确保经济在二季度出现V形反转回升。
“以我为主”思路不变改革稳步推进
3月16日，在多国央行紧急降息、美联储“三箭齐发”的背景下，中国人民银行并未跟随调整MLF利率，凸显我国货币政策“以我为主”的思路。有分析认为，此举既是对正常货币政策的坚守也为应对未来不确定性风险预留空间。
“中国经济虽也受疫情影响，但随着复工复产加速以及一系列逆周期调节政策效应逐步显现，中国经济有望率先恢复，中国对世界经济增长的贡献度将进一步提升。”交通银行金融研究中心最新发布的报告指出，中国经济的稳定增长也将继续发挥世界经济的稳定器作用。
兴业证券首席宏观分析师王涵团队表示，要警惕海外市场对我国跨境资金及市场扰动影响，关注海外疫情对国内影响是否会从情绪向实体传导。另外，还要关注疫情叠加海外政治周期所带来的不确定性影响。
“中国在过去两个月政策打的是比较好的‘组合拳’。先控制疫情，再保复工，最后再考虑拉动需求。”邢自强建议，首先，可以借助现在全球零利率和油价水平超低的形势，采取一些定向支持政策。比如，趁着全球零利率，借外力发行特别国债。如果增加两个点的赤字即2万亿元人民币，可用于退税、消费券，或给予基建托底，保证企业现金流不断、就业不出问题。其次，重视改革开放的作用。证券市场的改革、上海国际金融中心的改革没有因为疫情放慢脚步，这对中国主权资产具有长期吸引力是有帮助的。
国家发改委相关负责人3月17日在新闻发布会上表示，在解决产业链协同复工、有序推动复产达产的同时，将适时推动相关储备政策出台实施，加大政策对冲力度。具体来看，将在确保疫情防控到位的前提下，坚持分类指导、分区分级施策，积极有序推动重大投资项目开工建设，协调解决在用工、运输、原材料等方面的困难和问题。同时，将抓紧下达中央预算内投资，加大对疫情重灾区应急医疗救治设施、隔离设施等传染病防治急需项目建设的支持力度。此外，还将扩大地方政府专项债券规模，抓紧准备专项债券项目，支持有一定收益的基础设施和公共服务项目建设。张末冬
为应对疫情给金融市场带来的冲击，北京时间3月16日，美联储将联邦基金利率目标区间下限降至零，还将数千家银行的存款准备金率降至零，同时推出7000亿美元的大规模量化宽松（QE）计划，降息、降准、QE“三箭齐发”。
然而市场情绪依旧不稳定，受此影响，各国股票市场均有不同程度的下挫，政策效果未能显现。
为稳定市场，美东时间3月17日，美联储向市场提供流动性和信贷支持，纽约联储宣布本周将每天通过隔夜回购操作向市场提供一万亿美元资金，其中在交易时段上午和下午分别提供5000亿美元。为缓解融资市场压力，美联储还宣布推出商业票据融资机制（CPFF），以支持信贷流向需要帮助家庭和企业，该机制有望提高企业在疫情期间维持就业和投资的能力。
据了解，2008年金融危机期间，美联储就曾使用该机制。
共识达成协同推进
近日，美国总统特朗普也一改此前的乐观论调，称新冠疫情或在美国持续数月。特朗普敦促所有美国老年人待在家里，所有人都避免聚集，并且不要到餐馆吃饭。特朗普首次承认这场疫情可能会使经济陷入衰退，并暗示美国对病毒的应对可能要持续到“7月或8月”。
对于美股近一周的多次熔断，在3月16日晚间的浦山讲坛上，中国国际金融公司董事总经理黄海洲表示，本次美国股市大跌与2008年的国际金融危机有所不同。当年是金融危机引发了经济危机，美国当时的金融系统首先出现了危机，重要金融机构都遭受重创，直接引发经济停摆。而这次是由疫情和石油价格下跌引起的经济风险，整个金融体系和经济面相对稳健，不大会有危机。企业债尤其是石油行业的高息债面临巨大挑战，但是对金融体系的冲击相对有限，尤其是对大型银行。
从目前的情况来看，全球对疫情的重视以及其对经济带来的冲击达成共识，各国在疫情防控方面不断加码。
北京时间3月13日，二十国集团协调人会议就应对新冠肺炎疫情发表声明，称此次新冠肺炎大流行亟须国际社会积极应对，将加强协调合作，控制疫情，保护人民，减轻其对经济的影响，维护经济稳定，同时避免污名化。二十国集团财长和央行行长在最新声明中一致同意，将使用所有可行的政策工具，包括适当的财政和货币措施。
“这是和之前显著的一个区别，无论是对疫情的认识程度，还是公共卫生政策、金融政策，全球共同抗疫有助于一同协调前行。”民生银行首席研究员温彬表示。
星石投资首席研究官方磊认为，从目前的情况来看，虽然全球疫情防控的步调没有完全一致，但是目前欧洲已经有多个国家出台强有力的防控措施，美国也已经宣布进入“紧急状态”。总体来说，全球疫情防控已经过了相对混乱的时期，未来全球疫情的情况应该会逐步好转。
对此，摩根士丹利（中国）首席经济学家邢自强也认为，虽然全球经济衰退难以避免，但是总体上来看引起系统性金融风险的可能性偏低。如果最终能够控制住，此次疫情对全球经济的冲击相对还是短期的。
全球疫情防控升级
那么，全球联手战“疫”的共识之下，金融市场将怎样走？政策又要如何更好应对？
对于当下各国政策，不少国际分析机构认为，出于应对金融市场的剧烈振荡，各国需要在适当的时候加码货币政策，同时，货币政策不能“单兵突进”，必须拿出大规模的财政措施来支持受危机不利影响的个人和企业。
哈佛大学教授、美国前财长萨默斯在3月17日举行的“财新国际圆桌”电话会上表示，疫情得到基本控制前恐慌情绪会持续、市场会保持波动，在此类危机下，绝不要寄望货币政策能起到良效，需要依赖的是“一揽子”的财政举措。不过，温彬也提醒，由于各国赤字率普遍偏高，如何更好发挥财政刺激作用值得期待。
除此之外，国际组织也在多举措应对疫情。3月16日，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃称，IMF已准备好动用1万亿美元的贷款能力，帮助成员国应对新冠肺炎疫情。此前，IMF已表示，将为可能寻求支持的低收入和新兴市场国家提供约500亿美元资金；世界银行也宣布了共计140亿美元的疫情冲击应急支持方案。
对于受疫情影响首当其冲的中国自然备受关注。国家统计局3月16日发布了前两个月主要经济数据，并表示国民经济经受住了新冠肺炎疫情冲击。业内专家表示，近期部分国家疫情扩散，但总体影响有限，不会从根本上影响中国经济走稳趋势。
温彬表示，目前来看，中国的政策空间还比较大，可以继续加大逆周期调控力度，确保经济在二季度出现V形反转回升。
“以我为主”思路不变改革稳步推进
3月16日，在多国央行紧急降息、美联储“三箭齐发”的背景下，中国人民银行并未跟随调整MLF利率，凸显我国货币政策“以我为主”的思路。有分析认为，此举既是对正常货币政策的坚守也为应对未来不确定性风险预留空间。
“中国经济虽也受疫情影响，但随着复工复产加速以及一系列逆周期调节政策效应逐步显现，中国经济有望率先恢复，中国对世界经济增长的贡献度将进一步提升。”交通银行金融研究中心最新发布的报告指出，中国经济的稳定增长也将继续发挥世界经济的稳定器作用。
兴业证券首席宏观分析师王涵团队表示，要警惕海外市场对我国跨境资金及市场扰动影响，关注海外疫情对国内影响是否会从情绪向实体传导。另外，还要关注疫情叠加海外政治周期所带来的不确定性影响。
“中国在过去两个月政策打的是比较好的‘组合拳’。先控制疫情，再保复工，最后再考虑拉动需求。”邢自强建议，首先，可以借助现在全球零利率和油价水平超低的形势，采取一些定向支持政策。比如，趁着全球零利率，借外力发行特别国债。如果增加两个点的赤字即2万亿元人民币，可用于退税、消费券，或给予基建托底，保证企业现金流不断、就业不出问题。其次，重视改革开放的作用。证券市场的改革、上海国际金融中心的改革没有因为疫情放慢脚步，这对中国主权资产具有长期吸引力是有帮助的。
国家发改委相关负责人3月17日在新闻发布会上表示，在解决产业链协同复工、有序推动复产达产的同时，将适时推动相关储备政策出台实施，加大政策对冲力度。具体来看，将在确保疫情防控到位的前提下，坚持分类指导、分区分级施策，积极有序推动重大投资项目开工建设，协调解决在用工、运输、原材料等方面的困难和问题。同时，将抓紧下达中央预算内投资，加大对疫情重灾区应急医疗救治设施、隔离设施等传染病防治急需项目建设的支持力度。此外，还将扩大地方政府专项债券规模，抓紧准备专项债券项目，支持有一定收益的基础设施和公共服务项目建设。张末冬