在全球货币政策分化与美联储鹰派加息共振下，国内货币政策趋紧趋松，正引发金融市场不小争议。
　　松紧之争探因
　　6月12日，央行发布数据显示，5月社会融资规模增长7608亿元，增长规模环比减少51%，创下22个月来新低，M2增长8.3%，仍旧低位运行。
　　在一家券商宏观经济分析师看来，这主要是金融强监管、压通道、去杠杆的结果——由于银行投向非银机构的资金被压缩，减少了资金空转，资金链条缩短与大量资金回表，导致大量企业融资渠道大幅收窄，令实体经济融资受到一定幅度冲击。这也是不少人呼吁适度宽松货币政策的主要原因之一。
　　据了解，当前企业融资状况正出现两极分化：一面是国企、高信用评级民企、大型企业能继续通过贷款和发行高等级信用债等方式获取大量资金，另一面低信用评级民企与小微企业受困信用债违约事件增加，几乎得不到资本的青睐。
　　但央行参事盛松成认为，尽管金融去杠杆导致企业融资环境趋紧，货币政策也不应就此放松，否则金融去杠杆效果可能前功尽弃。
　　“事实上，金融强监管在抑制资金空转方面正取得阶段性成效，促使资金更多地、更有效率地流向实体经济，因而M2与实体经济的相关性在边际上会提高。”盛松成强调称。
　　在他看来，当前金融去杠杆的边际力度可以逐步趋缓——相比此前稳健偏紧的货币政策，央行应考虑调节定向降准、MLF等工具，让货币政策更趋稳健中性。
　　实际上，多位银行金融市场部交易员坦言，今年以来货币政策边际趋于宽松，具体表现在融资市场利率下降。
　　也因此，一位坚持货币政策理应趋紧的银行宏观经济学家认为，当前企业融资难度增加、信用债违约事件增多的根本原因，不是金融去杠杆与货币政策紧缩，而是紧信用政策所致。央行应跟随美联储鹰派加息加快货币政策收紧步伐，即便不直接加息，也应适度提高再融资市场利率，将中美利差维持在合理区间。
　　在这位经济学家看来，在当前全球货币分化触发美元迭创年内新高的压力下，人民币汇率之所以没有大幅贬值，一个重要原因是今年以来金融市场扩大对外开放吸引了大量境外资本投资境内债市。
　　上述经济学家坦言，若美联储持续鹰派加息而中国不跟随，海外资金就会担心中美利差大幅收窄，加之中美贸易摩擦升温，最终触发资本回流压力骤增。
　　紧信用之困
　　在多位金融业内人士看来，相比货币政策松紧争议，要破解当前企业融资难度加大，信用债违约事件增多，股市低迷等问题，最需要解决的是紧信用问题。
　　据了解，当前金融机构对企业融资普遍持谨慎态度。“在金融去杠杆防风险的大环境下，银行宁可让企业日子过得苦一点，也不愿让自身陷入坏账风波。”一位城商行信贷部主管坦言。该主管称，当前不少企业的困境或多或少与自身管理不善相关，包括企业现金管理能力缺乏、盲目扩张，涉足不熟悉的产业领域等。企业一旦遭遇资金困境就指望政府释放流动性，难免存在风险转移的“嫌疑”。
　　值得注意的是，今年以来，央行定向降准释放资金4000多亿元，继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现和PSL等工具引导金融机构加大对小微企业、“三农”、扶贫以及棚改、水利等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度等。
　　在上述券商宏观经济分析师看来，这似乎意味着相关部门认为金融去杠杆主要对小微企业等特定实体经济领域带来融资难题，需要定向降准等措施解困。至于不少企业因盲目扩张或管理不善造成的资金周转困难，则需要企业自己解决。
　　不过多位业内人士也认为，要全面解决金融去杠杆所衍生的企业融资难与信用债违约等问题，还需多个部门群策群力。陈植