都说做微信公众号难，但做好了极高的回报还是令人趋之若鹜。9月11日晚间，利欧股份一份股权收购公告，将微信公众号的高估值曝光，引发市场热烈讨论。公众号真的如此值钱？做公众号真能一夜暴富？
　　天价收购微信号再现
　　根据利欧股份公告，9月11日，公司与宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨签署了《苏州梦嘉传媒有限公司股权转让框架协议》，拟以现金23.4亿元收购苏州梦嘉75%股权。
　　公告显示，苏州梦嘉成立于2015年，是一家主营微信自媒体的内容营销公司，涉及生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，目前已积累约2.8亿订阅用户。同时，苏州梦嘉每年为快消、服装、化妆品、3C、食品、家居、保健品、金融、小说、在线娱乐等行业约2500名客户提供基于社交自媒体平台的精准营销服务。
　　苏州梦嘉承诺，2018-2020年实现净利润应分别不少于人民币2.6亿元、3.6亿元和4.5亿元。
　　数字营销并购案的“后遗症”
　　意欲斥资23.4亿元收购苏州梦嘉的利欧股份，其实是数字营销领域并购的“老手”。2014年至今，公司连续收购了多个数字营销公司，其中标的公司微创时代、智趣广告均已出现承诺业绩不达标的情况。微创时代2015年至2017年累计实现扣非后净利润2.1亿元，低于承诺的三年累计业绩2.256亿元；智趣广告承诺2017年净利润不低于7540万元，而实际当年经审计的扣非后净利润只有2925.04万元。
　　利欧股份只是争相涉足数字营销，却又不达预期的众多公司之一。例如，天龙集团2014年至2016年连续收购多家互联网营销公司：2014年收购广州橙果60%股权，2015年收购北京优力少部分股权、煜唐联创100%股权，2016年收购北京优力剩余股权……
　　其中，广州橙果在2014年被收购之后，仅在当年完成了业绩承诺。2015年、2016年实际业绩分别为143.83万元、312.67万元，远低于承诺的1755万元、2369万元。2017年营业利润更是直接变为-1087.75万元，公司接近停业状态。
　　更有些公司已被商誉所累，甚至为此“铤而走险”。从2013年开始并购扩张以来，联建光电连续收购分时传媒等十余家广告公司和传媒公司，转型为一家数字营销企业。然而，被收购的分时传媒却曝出业绩虚增问题。据证监会调查，2014年至2016年，分时传媒通过虚构广告业务收入、跨期确认广告业务收入等方式，共虚增营业收入6178.7万元、利润6047.25万元。因此，上市公司及相关人员均被给予处罚。
　　商业模式或存风险
　　回顾数字营销在A股的潮起潮落，有个问题值得思考：数字营销究竟是不是个好生意？换言之，有着强大业绩爆发力的它们，是否有着良好的持续力？出色的业绩表现力背后，哪些因素是核心竞争力？
　　“数字营销归根到底还是营销，对于绝大多数行业内的公司来说，它们的核心价值在于人，客户关系是依赖人完成的。”有行业资深人士表示，互联网技术的确改变了这个行业，但真正能把技术与人剥离开，单纯用技术创造价值的公司并不多。
　　这就解释了为何数字营销公司能在成立后迅速拿出超高的业绩表现，因为这个团队有着良好的资源，放到哪里都能变现赚钱。据透露，很多营销公司都能“卖好几次”，即团队成立个公司卖掉，离职出来重新成立个公司，再卖掉。
　　“长期以来，人们对于新生事物总是抱有期待，热衷炒作概念的资本市场更是如此。可当上市公司掏出真金白银收购时，应真正看懂其商业模式，选择更合适的估值手段，毕竟用二十倍估值收购只能贡献三五年利润的资产，确实不安全。”该资深人士表示。
　　该资深人士还提示，微信公众号目前还有个很大的风险，即真实性究竟有多少。目前来看，刷量依然是个很大的产业，上市公司如何辨别这些公众号哪些是刷量的，哪些没刷？这对上市公司信息披露质量都将是个挑战。苏启桃